上述指数由卡尔"卡思、大卫"斯蒂夫以及我本人共同参与编制，目前在芝加哥商品交易所期货及期权市场进行交易。

    2004年之后，房价增幅开始放慢脚步，2005年时增幅已降至14%，2006年（截至11月份的12个月）更是只有1%。此外，标准普尔最新公布的按月比较数据显示（该数据涵盖的指数种类更多），在其收集的20个美国城市的房价数据中，有17个城市的房价较上月出现下降。

    既然房价走势的每一次变化似乎都会持续一段时间，那我们是不是应该就此认定今后几年房价将逐渐进入大幅下跌阶段？

    问题是，自从二十世纪上半叶以来，美国就不曾真正出现过长时间的、且幅度可观的房价下跌现象。1990-93年期间，美国主要城市发生了连续三年房价下跌，但价格从高峰到低谷的落差幅度也只有8%。近年来，我们的确看到过房价突然下跌后急速转向的情况，比如，旧金山的房价在2001年到2002年间下跌了7%，但随后开始急速上升。2004-2005年间伦敦的房价下跌了5%，但后来也转身上行。

    以日本来说，很长时间以来，房价一直处于向下的走势。之前在八十年代的时候，日本大城市的住房市场曾是一片繁荣，房价也被推升到相当的水平，一时间成为全世界的议论话题。在住房市场的价格奇观带来的后果方面，日本是一个重要的前车之鉴。而美国和其他一些国家现也刚刚发生过这类奇观。

    在1990年房价高峰后的15年时间里，日本大城市的地价开始了漫长的下跌之路，到2005年时跌幅达到了65%。在这同时，日本个人住房投资占国内开支的比重也在逐步下跌。九十年代初时，建筑活动还保持在可观的水平，给新房供应提供了稳定来源，并对房价下降起到一定作用，但随着房价持续下跌，建筑活动也开始逐步萎缩，成为日本经济陷入长期低迷的诱因之一。

    在未来的几年里，在全球住房领域我们会见到怎样的景象呢，是美国、英国和澳大利亚前期出现的止跌回升呢，还是日本九十年代后的一蹶不振，或是介于两者之间的情景呢？美国住房市场近来的下跌是否意味着即将出现历史性的转折呢？

    一些人根据一些短期指标认为，近来的市场弱势有可能得到向上回调。全美地产商协会(national association of realtors)前不久公布，去年10月和11月经过季节性调整的成屋销售指数在经过连续6个月下跌后开始止跌回升，市场对此大为欣喜，但是，12月份该指数再次出现下跌。

    美国国家统计局公布，自从10月份以来，预售屋销售数量开始上升，11月至12月的升幅达到了5%。但这或许应归功于这期间天气偏暖及促销活动的影响。

    虽然芝加哥商品交易所房屋期货市场交易仍相对清淡，但其价格仍反映了各类投资者、套利人士和投机商的普遍看法。从期货交易结果看，人们预计，明年交易涵盖的所有城市的房价都将出现下跌，不过跌幅会比近期温和。

    这些还都是短期指标，还不能告诉我们太多有关房价可能正在酝酿的重大回调的信息。相对于建设成本和其他指标而言，房价已经升得太高，这一事实表明，某些地区的房价可能会大幅回落，甚至可能已经开始回落。

责任编辑：倪成