去年以来，调控重点一直指向房地产，供应不足，房价不降，进入2007年股市的狂涨，把资金流动性过剩显像化、形象化地展示出来。约1亿的股市交易户数，近16万亿元的股票市值，退休老人的“压箱底钱”，这些关键词把股市包装成了中国经济过热的洪水猛兽。

 

　　导火索的作用是引燃，疯狂股市引燃的不仅仅是一亿人的财富梦想，更是引来了此次加息，央行存款利率、贷款利率、银行资本金准备率同时提高，央行如此“大动干戈针”缘由何在呢？经济增长、总需求、物价指数、贸易顺差、固定资产投资、银行信贷规模、股票指数等等宏观经济主要指标形成的“＋＋＋＋”，被看作是影响经济“又好有快”发展的风险因素，我们从4月份最新经济数据来看：

 

　　经济增长快，国内生产总值GDP同比增长11.1%，增速比上年同期加快0.7个百分点；

 

　　总需求旺盛，生产资料、投资品和消费品需求继续增长，粮食供求偏紧，价格上行压力大；主要资源、生产要素价格呈上涨趋势，上涨压力正向下游产品传导。此外，受提高工资的政策等因素影响，劳动力价格也将趋于上升。

 

　　物价涨幅上升，一季度居民消费价格总水平同比上涨２.７％，4月份CPI(居民消费价格指数)更是同比上涨3.0%，达到调控目标的上限，而未来价格上行风险依然存在。

 

　　贸易顺差迅速回升,4月份顺差168.8亿美元，比上月增加了一百亿美元。顺差金额居高不下，似乎仍旧预示着2007年中国全年贸易顺差将超过2000亿美元。去年，这一数字是1775亿美元。

 

　　固定资产投资增速加快，1至4月同比增长了25.5%，比一季度的25.3%高出0.2个百分点。其中，固定资产投资大户房地产开发投资，一季度增长26.9%，增幅同比加快6.7个百分点；1至4月，新开工项目同比增加2121个。这些都显示，固定资产投资反弹压力加大。

　　货币信贷增长，4月末广义货币供应量(M2)同比增长17.1%，高于年初确定的16%的预期目标。3月份，人民币贷款同比少增了958亿元，但到4月份却重新回到了快车道：同比多增了1058亿元。货币信贷增长偏快，特别是贷款进入激增。

 

　　以上这些因素，构成了此次央行提高存贷款利率、银行资本金准备率提高的大背景。2007年4月21日上午，9：30股市开盘上证综指3902点，比前一个交易日低开128点，成为股市对加息的最初反应。之后，8分钟之内指数直升80点，再过10分钟指数突破4000点关口，10：06达到4030点，用36分钟收复了低开的128点。看来股市并未风云突变，似乎轻而易举地消化了加息带来的重大利空。

 

　　“高烧的”房市和“疯狂的”股市被很多人称为一对难兄难弟。但是，股市价格高涨众望所归，房市价格不降则万夫所指。进入2007年，股市以其狂热取代了2006年房市在国人心目中的位置，成为热点。此次加息，被很多人解读为针对股市而来，我认为实际并非完全如此。实际上，列入固定资产投资范畴的房地产开发投资，首当其冲地成为调控对象。一年以来，宏观调控压缩房地产投资追求更为迫切、更为直接，控制房价只是一个附加目的。在扭转我国经济增长过分依赖投资的大背景下，2007年的二度加息和多次提高银行资本金准备率，房地产银根紧缩的信号已经十分强烈，具体表现为，贷款利率提高会降低企业融资意愿，同时利差的减小将减低银行的放贷愿望，而准备金率的上调将能降低银行放贷规模，银行体系内的资金短期内可能会呈现趋紧状态。因而，对于房地产企业，意味着从银行获得资金的难度增大，这进一步加大了房地产开发投资不足的程度，使得供需博弈中的供应量继续居于下风，换句话说，加息可能压缩商品房的供应量。